Juros não caem por decreto; caem quando o governo dá motivo

Na segunda-feira, 26 de outubro, o brasileiro que abriu o aplicativo do banco viu o país pelo espelho do mercado: Bolsa em queda de 13,88%, circuit breaker acionado, dólar 8,21% mais caro em um único dia. Nove dias depois, o Banco Central fez o que faz qualquer motorista prudente quando a estrada some na neblina: tirou o pé do acelerador. A Selic ficou parada em 13,75% ao ano.

Já ouço o coro de sempre. O Banco Central seria sabotador, os juros estariam altos por capricho, e o povo pagaria a conta do “rentismo”. A conta, de fato, é do povo. Mas o endereço de cobrança está errado.

O que o termômetro está dizendo

Vamos aos fatos. A meta de inflação é de 3%, com teto de 4,5%. A prévia de outubro já acumula 4,62% em 12 meses. O mercado projeta 5,22% para o ano. E o próprio Copom escreveu, sem rodeios, que acompanha com atenção a desancoragem das expectativas de longo prazo. Traduzindo do economês: as pessoas deixaram de acreditar que a inflação vai voltar para a meta. Quando isso acontece, cortar juros na marra não baixa preço nenhum. Apenas convida a inflação a ficar.

Expectativa não é capricho de operador de mesa. É a soma de milhões de decisões de quem fixa preços, reajusta aluguel, negocia salário e compra insumo. E essa expectativa se forma, sobretudo, olhando para o dono do maior talão de cheques do país: o governo federal.

Aqui entra a parte desconfortável. Juro alto é sintoma; a doença mora na política fiscal. Um governo que gasta mais do que arrecada precisa tomar dinheiro emprestado, disputa a poupança nacional com quem quer produzir e empurra para cima o custo do crédito de todo mundo. Enquanto a torneira do gasto seguir aberta, o Banco Central vai continuar enxugando gelo com a Selic.

Quem paga a conta

Em Goiás, essa conta tem rosto. É o produtor que vai financiar a safra 2026/27 com fertilizante, semente e diesel pesando no custo, e não sou eu quem diz: o próprio secretário estadual de Agricultura colocou os custos de produção entre os pontos de atenção do ano. É o pequeno comerciante que precisa de capital de giro para atravessar o fim de ano. É a família de Goiânia que gasta mais da metade do salário mínimo líquido só com a cesta básica, que chegou a R$ 808,01 em setembro, segundo o Dieese.

Juro alto é o recibo que o país paga pela desconfiança. Quem quer juro baixo precisa dar menos motivos para desconfiar.

O melhor argumento do outro lado merece resposta honesta. Com a economia perdendo fôlego, manter juros altos por mais tempo pode custar empregos. É verdade, e o próprio Copom reconhece a desaceleração. Mas a alternativa, cortar à força com as expectativas soltas, já foi tentada no Brasil, e o resultado conhecido é inflação de volta, juros ainda maiores depois e o mesmo trabalhador pagando duas vezes. Não existe atalho.

O que existe é um caminho conhecido, e o momento é raro. Um governo reeleito começa o mandato com capital político e sem eleição à vista. É a hora de apresentar uma regra de gasto crível, rever despesas que crescem no piloto automático e parar de anunciar programa antes de dizer de onde sai o dinheiro. Cada sinal nessa direção vale mais para baixar os juros do que mil discursos contra o Banco Central.

O Copom volta a se reunir em 8 e 9 de dezembro. Até lá, a pergunta certa não é o que o Banco Central vai fazer. É o que Brasília vai fazer para que ele possa, enfim, voltar a cortar. Porque juros não caem por decreto. Caem quando o governo dá motivo.